Стоимость компании

Сто́имость компа́нии (англ. Enterprise value, EV; Total enterprise value, TEV или Firm value, FV) — аналитический показатель, представляющий собой оценку стоимости компании с учётом всех источников её финансирования: долговых обязательств, привилегированных акций, доли меньшинства и обыкновенных акций компании.

Наличные средства вычитаются потому, что общий долг может быть уменьшен (погашен) за счёт денежных средств и их эквивалентов:

чистый долг = общий долг – денежные средства и их эквиваленты.

Источник: Википедия

Упоминания в литературе

Для акционеров (владельцев) компаний первостепенной задачей является увеличение их финансового благосостояния. При этом рост благосостояния собственников измеряется не только и не столько финансово- экономическими показателями, сколько рыночной стоимостью компании, которой они владеют. Создание акционерной стоимости означает, что рыночная стоимость акций компании превышает их бухгалтерскую оценку. В теории исследуются финансовые и нефинансовые факторы, влияющие на стоимость и рост благосостояния собственников.

Тамара Мельникова, Финансовый менеджмент, 2014

Полученные результаты представляют справедливую рыночную стоимость компании как автономного бизнеса и одну или более инвестиционных стоимостей для стратегических покупателей. Все стоимости показываются как обоснованные текущие величины, учитывающие рыночные риски и ожидаемые поступления чистых денежных потоков в пользу собственников капитала.

Фрэнк Ч. Эванс, Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях, 2009

При оценке акций используется два основных подхода: 1) непосредственная оценка акционерного капитала; 2) сначала оценка бизнеса в целом (долг плюс собственный капитал), а потом вычитание долговых обязательств. Главное преимущество второго способа: он позволяет разделить вопросы оценки стоимости компании и ее финансирования и использовать более понятные показатели финансовой отчетности. Указанные выше коэффициенты (P/E, P/B и дивидендная доходность) относятся исключительно к акционерному капиталу, но аналогичные коэффициенты существуют и для оценки бизнеса – например, стоимость компании к инвестированному капиталу (EV/invested capital) или стоимость компании к чистой операционной прибыли после уплаты налогов (EV/NOPAT). Подход через оценку бизнеса в целом часто более понятен, чем непосредственная оценка акционерного капитала. Например, если вы оцениваете свой дом, разумнее опираться на рентный доход, который он мог бы приносить, вычитая затем затраты на ипотечный кредит, нежели мыслить в терминах денежных потоков за вычетом уплачиваемых процентов. На практике никто не станет применять последний подход, оценивая дом, – почему же следует поступать иначе при оценке компании?

Кеннет Ли, Оценка компаний: Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО

Первое. Внедрить управленческий учет и рассматривать цену гудвилла по-новому. Международным компаниям проще: при наличии прозрачного фондового рынка рыночные индикаторы стоимости акций и есть механизм, оценивающий стоимость компаний. Но и там не все предприятия котируют свои акции на фондовом рынке, т. е. и там, и у нас стоимость компании довольно часто определяют одинаковыми методами.

Ф. И. Шарков, Константы гудвилла: стиль, паблисити, репутация, имидж и бренд фирмы, 2015

Добавленная рыночная стоимость компании – это оценка возможности предприятия генерировать чистую прибыль в будущем.

Мария Сергеевна Клочкова, Управление предприятием в условиях дефицита оборотных средств. Финансовое оздоровление предприятия, 2006

Одним из направлений использования слияний и поглощений для получения дохода являются спекулятивные сделки. Данная стратегия направлена на извлечение прибыли от разницы между существующей стоимостью компаний и их действительной рыночной стоимостью. Это целый сегмент рынка, который включает в себя как положительные, так и отрицательные стороны. Игроки этого рынка ведут себя как созидатели и разрушители – с одной стороны, они формируют добавочную стоимость компаний, способствуют развитию компании, переходу ее на качественно новый уровень своей деятельности, с другой – для извлечения максимального дохода игроки нередко разрушают компанию, «опустошают» ее путем продажи наиболее ценных и ликвидных активов. При этом дальнейшая судьба «выпотрошенной» компании, как правило, новых собственников уже не интересует – ее продают по остаточной стоимости или просто закрывают бизнес.

Игорь Чекун, Слияния и поглощения: эффективная стратегия для России, 2007

Метод отраслевых коэффициентов, иначе называемый методом отраслевых соотношений, как один из методов, который может быть применен оценщиком при использовании сравнительного подхода к оценке бизнеса, основывается прежде всего на применении устанавливаемых либо рекомендуемых соотношений между ценой, а также между отдельными финансовыми параметрами. При применении сравнительного подхода к оценке бизнеса может возникнуть ситуация, когда объект оценки и метод оценки не совпадают. В качестве примера данной ситуации можно привести случай, когда необходимо оценить контрольный пакет определенного предприятия в таких условиях, когда имеется лишь ценовая информация идентичных предприятий, касающаяся лишь проданных миноритарных пакетов. В данной ситуации специалист, производящий оценку, должен совершить некоторую корректировку, вслед за чем подвергнуть увеличению предварительную стоимость на суммарную величину премии, устанавливаемой за контроль. При применении оценщиком сравнительного подхода к оценке бизнеса происходит следующее: выбирается предприятие, которое было сравнительно недавно продано на финансовом рынке и которое по отношению к исследуемому предприятию является аналогичным. После определения стоимости, за которую было продано аналогичное предприятие, оценщик производит расчет соотношения между ценой продажи и определенным финансовым показателем, присущим аналогичному предприятию. Данное соотношение получило название мультипликатора. Специалист, оценивающий предприятие, осуществляет умножение величины полученного мультипликатора на выбранный базовый показатель, присущий предприятию, которое должно быть оценено. Сумма, полученная в результате умножения, и будет выступать в качестве номинальной стоимости компании.

Инна Александровна Кузнецова, Большой справочник для малого бизнеса

19. Процессно-ориентированное бюджетирование. Внедрение нового инструмента управления стоимостью компании / Дж. Бримсон, Дж. Антос при участии Дж. Коллинза; пер. с англ. – М.: Вершина, 2007.

Вячеслав Баранов, Финансовый менеджмент. Стоимостной подход: учебное пособие, 2008