Облигация

Облига́ция (лат. obligatio — обязательство; в некоторых контекстах также бонд, нота, от англ. bond, note) — эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от лица, её выпустившего (эмитента облигации), в оговорённый срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента. Также облигация может предусматривать право владельца (держателя) на получение процента (купона) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Доход инвестора может складываться из двух составляющих: периодических выплат в оговорённом размере (купонный доход) и разницы между ценой покупки облигации и ценой погашения (дисконтный доход). Часто встречаются облигации с плавающей процентной ставкой, которая привязывается к ставкам межбанковского рынка, рефинансирования или к другим финансовым индикаторам.

Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента, являясь эквивалентом займа. Иногда их выпуск носит целевой характер — для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям.

Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование. Облигации позволяют планировать как уровень затрат для эмитента, так и уровень доходов для покупателя, но не требуют оформления залога и упрощают процедуру перехода права требования к новому кредитору. Фактически на рынке облигаций осуществляются средне- и долгосрочные заимствования, обычно сроком от 1 года до 30 лет.

Источник: Википедия

Упоминания в литературе

Если же выкуп облигации и ее вторичное размещение происходят до выплаты купонного дохода, то новый покупатель фактически должен оплатить облигацию по ее «новой» стоимости. Она равна величине номинала с начисленным купонным доходом, т. е. при вторичном размещении стоимость облигации была бы равна 1300 руб. (1000 + 300). И в этом случае относить полученную разницу к доходам будущих периодов не следует. Ведь купонный доход будет выплачен в последующем при погашении облигации за весь период, когда облигации находились у первого покупателя и эмитента.

О. И. Соснаускене, Учет ценных бумаг и валютных операций, 2008

ОБЛИГАЦИЯ С ПОВЫШАЮЩЕЙСЯ СТОИМОСТЬЮ (англ. appreciation bond) – сберегательная облигация, купленная дешевле своей стоимости на момент погашения, процент выплачивается в виде разницы между ценой при покупке и стоимостью на момент погашения. Эта разновидность облигации имеет хождение, в частности, в США.

Александр Шамардин, Энциклопедический словарь терминов по менеджменту, маркетингу, экономике, предпринимательству. Том II, 2012

Первый типичный источник риска для портфелей с фиксированным доходом – это дюрация, или чувствительность, к изменению процентных ставок. В процессе управления портфелем менеджер может заменить одну ценную бумагу в портфеле другой, сохраняя при этом дюрацию портфеля неизменной (чтобы не увеличивать уровень риска портфеля). При этом используется концепция долларовой дюрации. Для сохранения дюрации портфеля на прежнем уровне при изменении его структуры, значения долларовой дюрации вновь приобретенных ценных бумаг должно быть приведено в соответствие с долларовой дюрацией всего портфеля. Это делается для того, чтобы можно было определить допустимую номинальную стоимость новых облигаций. Допустим, портфельный менеджер хочет обменять один выпуск облигаций на другой, который он считает недооцененным и инвестиции в уже имеющиеся облигации имеют рыночную стоимость в 5,5 млн долл. США. Облигация имеет цену 80 долл. США и дюрацию равную 4. Таким образом, долларовая дюрация облигации равна 5.500.000 4/100, или 220,000 долл. США. Новая облигация имеет дюрацию равную 5 и цену от 90 долл. США, в результате чего долларовая дюрация на одну облигацию составляет 4,5 (90 • 5/100). Чтобы определить номинальную стоимость новых облигаций, которую нужно приобрести портфельному управляющему, чтобы чувствительность портфеля к изменениям процентной ставки осталась неизменной, нужно (220,000 / 4.5) • 100 = 4.889.000 долл. США. Номинальная стоимость этого выпуска должна быть равна таким образом 4.889.000 долл. США, иначе портфель может стать более рискованным, чем был прежде.

Коллектив авторов, Россия и СНГ: новые возможности стратегического партнерства. Материалы международной научно-практической конференции. Сборник научных статей РАНХиГС и ФБС СНГ, 2013

При выпуске необеспеченных облигаций общество просто берет на себя обязанности погасить их в определенный срок и выплатить обещанный доход. Облигации могут выпускаться под реализацию конкретного проекта. Среди необеспеченных облигаций существуют так называемые «мусорные», или бросовые, облигации. Это одни из облигаций с существенным риском. Но, как правило, при выпуске таких облигаций эмитент привлекает инвестора высокими процентами.

Кирилл Валерьевич Кириллов, У богатства простые правила, или Как использовать финансовые инструменты и институты в России, 2008

Деление облигаций по формам выпла–ты доходов представляет для инвестора инте–рес с точки зрения целей инвестирования. Ес–ли такой целью является рост текущего дохода, то в наибольшей степени ее удовлетворяют процент–ные облигации с периодическими выплатами суммы процента. Если же целью инвестирова–ния является рост капитала в более отдаленном периоде, то в этом случае предпочтительными могут оказаться облигации беспроцентные (эти облигации предусматривают также выплату до–хода по ним в виде определенного товара или услуги).

Сергей Викторович Загородников, Финансовый менеджмент. Шпаргалка

Инвестору следует знать, что по государственным облигациям (федеральным, субфедеральным и муниципальным) предусмотрено льготное налогообложение. В настоящее время эмитируются только купонные облигации, основной доход по ним – купонный. Этот доход для юридических лиц облагается по налоговой ставке 15 %, для физических лиц – 0 %. Если при инвестировании в такие облигации инвестор получил доход в виде дисконта (разница между ценой покупки и продажи облигации) или его совокупный доход за период владения облигацией превысил объявленную на аукционе доходность к погашению, такая часть дохода инвесторов как юридических, так и физических лиц облагается по обычной ставке налогообложения, характерной для этой категории инвесторов. По корпоративным облигациям все виды дохода для всех инвесторов облагаются по обычной ставке.

Коллектив авторов, Ценные бумаги – это просто! Пособие для начинающих, 2006

• облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии «Е», выпускаемые в США;

Рынок ценных бумаг. Шпаргалки, 2010

Субординированные дебентуры представляют собой подчиненные ценные бумаги, являющиеся обязательствами компании, которые могут конвертироваться в другие бумаги, например в акции Фэнни Мэй. Платежи по субординированным бумагам подчинены любым платежам по обычным дебентурам и краткосрочным дисконтным облигациям. Конвертируемость делает такие бумаги потенциальным источником увеличения собственного капитала корпорации, так как сколько бы таких облигаций не было конвертировано, это увеличит ее собственный капитал и кредитные возможности.

Меркулов В. В., Мировой опыт ипотечного жилищного кредитования и перспективы его использования в России, 2003

Из теории предпочтения ликвидности исходит современная портфельная теория денег. Эта теория исходит из предпосылки, что люди формируют портфель финансовых активов таким образом, чтобы максимизировать доход, получаемый от этих активов, но минимизировать риск. А между тем именно самые рискованные активы приносят самый большой доход. Теория исходит из уже знакомой нам идеи об обратной зависимости между ценой облигации, которая представляет собой сумму будущих доходов, и ставкой процента. Чем ставка процента выше, тем цена облигации меньше. Биржевым спекулянтам выгодно покупать облигации по самой низкой цене, поэтому они обменивают свои наличные деньги, скупая облигации, т. е. спрос на наличные деньги минимален. Ставка процента не может постоянно держаться на высоком уровне. Когда она начинает падать, цена облигаций растет, и люди начинают продавать облигации по более высоким ценам, чем те, по которым они их покупали, получая при этом разницу в ценах. Спрос на наличные деньги повышается. Когда ставка процента начинает расти, спекулянты снова начинают покупать облигации, снижая спрос на наличные деньги.

Билеты по экономике. Учебное пособие, 2009

Для многих облигаций предусматривается оговорка, дающая эмитенту возможность отозвать весь выпуск или его часть до истечения срока погашения. Он пользуется этим правом, чтобы обеспечить себе возможность рефинансирования выпуска облигаций, если рыночная процентная ставка упадет ниже купонной ставки.

Ермасова Н. Б., Риск-менеджмент организации, -1

Владелец облигаций федеральных займов устанавливается в соответствии с пунктом 2.5 настоящих Генеральных условий. Владелец таких облигаций имеет право на получение при их погашении суммы основного долга (номинальной стоимости), а также дохода в соответствии с условиями выпуска в виде процента, начисляемого на номинальную стоимость облигаций.

Щепотьев А. В., Комментарий к Федеральному закону «Об использовании государственных ценных бумаг Российской Федерации для повышения капитализации банков» (постатейный), 2010

Высокорискованные ипотечные кредиты выдаются под высокий процент заемщикам с плохой кредитной историей, низкими доходами или тем, кто не способен их подтвердить. Наблюдавшееся с начала десятилетия снижение процентных ставок в США и рост цен на жилье привели к буму на ипотечном рынке. Банки ослабили требования к заемщикам, людям ничего не стоило подделать справку о доходах, инвестбанки активно переводили кредиты в ценные бумаги, выпуская ипотечные облигации.

Чеботарев Ю. А., Случайность и неслучайность биржевых цен, 2008

В процессе анализа эффективности финансовых вложений изучаются объем и структура инвестирования в финансовые активы с определением темпов роста, доходности финансовых вложений. Доходность ценных бумаг сравнивается также с гарантированным доходом, в качестве которого принимается ставка рефинансирования Банка России либо процент по государственным облигациям или казначейским обязательствам.

Степанова С. С., Экономический анализ деятельности предприятия. Ответы на экзаменационные вопросы, 2009

2. Переход к многоканальной системе рефинансирования банковской системы с проведением денежной эмиссии преимущественно для рефинансирования коммерческих банков под залог кредитных требований к производственным предприятиям, облигаций государства и институтов развития. При этом, наряду с ныне действующим механизмом рефинансирования на цели пополнения ликвидности по ключевой ставке, должны быть развернуты каналы целевого рефинансирования коммерческих банков под спрос производственных предприятий, ставка процента по которым не должна превышать среднюю норму прибыли в инвестиционном комплексе за вычетом банковской маржи (2–3 %), а сроки предоставления кредитов должны соответствовать типичной длительности научно-производственного цикла в обрабатывающей промышленности (до 7 лет). Доступ к системе рефинансирования должен быть открыт для всех коммерческих банков на универсальных условиях, а также для банков развития на особых условиях, соответствующих профилю и целям их деятельности (в том числе с учетом ожидаемой окупаемости инвестиций в инфраструктуру – до 20–30 лет под 1–2 %).

Глазьев С. Ю., Экономика будущего. Есть ли у России шанс?, 2017

Из представленных в табл. 4 данных видно, что более 80 % средств пенсионных накоплений инвестировались в 2004–2007 гг. в государственные ценные бумаги (оставшаяся доля активов, в которые инвестированы средства пенсионных накоплений, приходится на денежные средства на счетах Банка России и коммерческих банков, а также на дебиторскую задолженность Минфина России по процентному (купонному) доходу по облигациям). За рассматриваемый период от 40 до 80 % всех выпускаемых государственных ценных бумаг РФ (за исключением облигаций внешних облигационных займов РФ) приобреталась Внешэкономбанком для инвестирования средств пенсионных накоплений. Значительная доля денежных средств на счетах Банка России и коммерческих банков в структуре активов, в которые инвестированы средства пенсионных накоплений, также характеризует острую нехватку инструментов для инвестирования пенсий «молчунов» – граждан, не выбравших управляющую компанию для инвестирования накопительной части своих пенсий (рис. 1).

Назаров В. С., Актуальные проблемы пенсионной реформы, 2010

Недостаток данного показателя состоит в том, что он не учитывает прибыль или убытки, полученные от разницы между текущей рыночной ценой облигации и ее стоимостью при погашении;

Щербина Л. В., Рынок ценных бумаг. Шпаргалка, 2009

Первичный рынок – это рынок первоначального предложения (размещения). Он охватывает в основном новые выпуски ценных бумаг корпораций – как акций, так и облигаций. Иными словами, через первичный рынок осуществляется финансирование производственного процесса, здесь корпорации получают необходимые им денежные ресурсы. Эмиссия ценных бумаг (акций и облигаций) осуществляется открытыми акционерными обществами (ОАО), которые посредством выпуска эмиссионных ценных бумаг осуществляют привлечение дополнительных средств. Привлеченные таким образом активы намного привлекательнее для предприятия, чем, например, банковские кредиты. Следует отметить, впрочем, что владение акциями, которые были приобретены при первичной эмиссии (или даже на вторичном рынке), несет в себе определенный риск, возникающий при банкротстве акционерных обществ. В этом случае кредиторы эмитента всегда находятся в более привилегированном положении, чем его собственники. Но, согласно практике финансовых рынков, риск всегда оправдывается премией, которая выражается в высокой доходности по операциям с данными инструментами. Действительно, если посмотреть на историю развития российских рынков акций и корпоративных облигаций, то можно проследить тенденцию максимального роста цен именно на рынке акций.

Закарян И. О., Ценные бумаги – это почти просто!, 2011

В 2009 г. правительства скупали уже не только неликвидные активы, но и весьма надежные корпоративные ценные бумаги с целью наполнения компаний дополнительной ликвидностью и облегчения финансирования их деятельности, а также выкупали собственные долгосрочные долговые бумаги (например, ФРС США в марте 2009 г. выделила на выкуп долгосрочных казначейских облигаций 300 млрд долл.).

Худько Е. В., Международный опыт антикризисной политики, 2010

Отдельно следует обсудить вопрос о списке активов, которые могут быть использованы при проведении операций с центральным банком. Например, до мирового финансового кризиса ЕЦБ использовал более широкий список активов, принимаемых в качестве обеспечения. В него входили государственные долговые ценные бумаги, обеспеченные и необеспеченные банковские облигации, облигации корпораций, ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS), нерыночные активы, номинированные в евро и удовлетворяющие установленным требованиям к кредитному рейтингу. В период мирового финансового кризиса в перечень активов, используемых в качестве обеспечения в еврозоне, также вошли активы, которые не являются ценными бумагами (несекьюритизированные кредиты или другая кредиторская задолженность, депозиты в центральном банке и пр.), а также облигации, номинированные в иностранной валюте. Кроме того, во время кризиса были понижены требования, предъявляемые центральным банком к рейтингу активов, используемых в качестве залога.

Трунин П. В., Нестандартные меры монетарной политики. Международный опыт и российская практика, 2016

Первичный рынок – это рынок первоначального предложения (размещения). Он охватывает новые выпуски ценных бумаг корпораций – как акций, так и облигаций. Иными словами, через первичный рынок осуществляется финансирование производственного процесса, здесь корпорации получают необходимые им денежные ресурсы. Эмиссия ценных бумаг (акций и облигаций) осуществляется открытыми акционерными обществами (ОАО). Облигации могут выпускать и госорганы, и частные компании. Акционерные общества посредством выпуска эмиссионных ценных бумаг осуществляют привлечение дополнительных средств, и привлеченные таким образом активы намного более привлекательны для предприятия, чем, например, банковские кредиты. Следует отметить, впрочем, что владение акциями, которые были приобретены при первичной эмиссии (или даже на вторичном рынке), несет в себе определенный риск, возникающий при банкротстве акционерных обществ. В этом случае кредиторы эмитента всегда находятся в более привилегированном положении, чем его собственники. Но, согласно практике финансовых рынков, риск всегда оправдывается премией, которая выражается в высокой доходности по операциям с данными инструментами. Действительно, если посмотреть на историю развития российских рынков акций и корпоративных облигаций, то можно проследить тенденцию максимального роста цен именно на рынке акций.

Паранич А. В., Особенности национальных спекуляций, или Как играть на российских биржах, 2007

2. Привлечение долгосрочных инвестиций на рынке корпоративных облигаций рассчитывается как прирост стоимости корпоративных облигаций в обращении за соответствующий год.

Данилов Ю. А., Эффективность финансового рынка России. Выполнение социально-экономических функций и глобальная конкурентоспособность, 2017

При наличии свободных денежных средств и отсутствии потребности в их инвестиции на материально—техническую базу (МТБ) предприятия данное предприятие может осуществить финансовое вложение. Эти вложения, как правило, представляют собой покупку ценных бумаг (ЦБ). В настоящее время различают следующие ЦБ: акции, облигации, казначейские обязательства, опционы, фьючерсные контракты и т. д.

Бухгалтерский учет, -1

Операции на открытом рынке – это покупка или продажа Банком России государственных ценных бумаг. В период высокой конъюнктуры, когда коммерческие банки страны особо активно занимаются кредитованием, ЦБ выбрасывает на рынок ценных бумаг государственные облигации по выгодным ценам. Если покупку этих бумаг совершают сами банки, то это означает непосредственное сокращение объемов кредитования. Если же эти ценные бумаги покупают частные лица или фирмы, то соответственно сокращаются размеры их банковских вкладов, что опять-таки влечет за собой уменьшение кредитных возможностей банков. И наоборот, если в стране наблюдается снижение конъюнктуры, то ЦБ начинает выкупать свои ценные бумаги, тем самым способствуя увеличению кредитных возможностей коммерческих банков.

Казанцева Л. В., Банковское дело. Шпаргалка, 2009

Потеря доходов от сеньоража связана с невозможностью использовать национальную валюту для получения дохода от эмиссии. В частности, экономисты Банка международных расчетов оценили возможные потери различных стран в случае отказа от эмиссии собственной валюты [Hawkings, Masson, 2003], которые представлены в табл. 1.3. При этом доход, получаемый государством от сеньоража, рассчитывается путем умножения доходности государственных облигаций на средний прирост денежной массы по отношению к ВВП.

Трунин П. В., Перспективы российского рубля как региональной резервной валюты, 2013

В соответствии с законом о «О налоге на операции с ценными бумагами», при регистрации проекта эмиссии ценных бумаг, то есть выпуска акций, облигаций, депозитных сертификатов и др. долгосрочных обязательств, осуществляемых эмитентом (государством, акционерным обществом и т.д.) уплачивается налог в бюджет в размере 0,5% от номинальной суммы эмиссии. Налог на операции с ценными бумагами введен с января 1992 г.

Мельников И. В., Оффшоры, налоги и налоговые схемы, -1

Рис. 15 показывает сравнение Индекса CRB (корзина из 17 товарных рынков) и доходности 10-ти летних казначейских обязательств (10-year Treasury note), которые стали опорной точкой в долгосрочных процентных ставках США. Левая часть графика показывает, что снижение долгосрочных ставок совпадает с падением товарного индекса в течение большей части 1997 и 1998 годов, (поскольку страхи глобальной дефляции выталкивали деньги из товаров для вложения в казначейские облигации и обязательства. Оба рынка начали менять направление в конце 1998 и начале 1999 годов. Хотя доходность 10-ти летних бумаг повернула наверх в четвертом квартале 1998 года, она не смогла прорвать свою двухлетнюю понижающуюся трендовую линию до марта 1999-го. Это случилось в тот самый момент, когда товарный индекс достиг дна и начал повышаться. Баланс 1999 года показал совпадение повышения товарных цен с повышением долгосрочных ставок, так как инфляционные страхи, связанные с повышением цен на товарном рынке, добавили усилий по повышению процентов.

Антология, Основы технического анализа финансовых активов, 2017

Получение текущего дохода может восприниматься как самостоятельная инвестиционная цель по созданию (генерации) денежных доходов в форме процентов или дивидендов от принадлежащих инвестору финансовых инструментов для покрытия текущих расходов на потребление (банковские депозиты, инструменты денежного рынка, купонные облигации (государственные и корпоративные), привилегированные акции, акции компаний, проводящих политику стабильной выплаты дивидендов, акции фондов «дохода» (акции инвестиционных фондов, проводящих политику распределения на дивиденды полученной прибыли)).

Коллектив авторов, Рынок ценных бумаг. Краткий курс, 2015