Краткое изложение книги «Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию». Автор оригинала Бенджамин Грэм

Рустем Ильшатович Ишмаков, 2022

Как погрузиться в книгу, не читая ее полностью? Для этого существует саммари – краткое изложение основных идей книги. Оно содержит все ключевые мысли, которые автор хотел донести до читателя, и в то же время сохраняет атмосферу и дух оригинального текста. Мы пересказали книгу понятным языком, оставили все важные и полезные тезисы, чтобы вы могли эффективно использовать свое время и познакомиться с бестселлерами литературы быстро и приятно. Описание книги Данный текст представляет собой краткое изложение книги Бенджамина Грэма «Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию». Грэм отмечает, что написал «Разумного инвестора» с целью предостеречь читателя от серьезных ошибок, которые так или иначе встречаются на пути любого инвестора, а также помочь ему составить грамотную стратегию распределения своих сбережений и научить принципам разумного инвестирования. В книге содержатся комментарии от Джейсона Цвейга, американского журналиста и специалиста по финансам, который проводит аналогию между главами Грэма и современным рынком. Об авторе Бенджамин Грэм – всемирно известный американский экономист и профессиональный инвестор, получивший звание отца современного анализа ценных бумаг. Имел неординарный подход к инвестированию и свежий взгляд на проведение сделок. В своих книгах знакомит читателей с миром финансов, дает ценные советы по совершению сделок и инвестированию.

Глава 1. Инвестор или спекулянт?

Бенджамин Грэм дает четкое определение понятию «инвестиции» — это операции, цель которых сохранить вложенные средства и получить приемлемую прибыль. Операции, которые не отвечают этим требованиям, относятся к спекуляциям. Иными словами, инвестор не пытается разбогатеть за пару дней, месяцев и даже лет. Первостепенной задачей перед собой он ставит возможность сохранить свой капитал, а после — используя свои знания и тщательно анализируя рыночную ситуацию — приумножить его.

Уже со времен Грэма финансовые журналы и газеты называли любого, кто покупает и продает акции на фондовом рынке, инвесторами, тем самым неверно трактуя термины «инвестиции» и «спекуляции». Ведь спекулянт, к примеру, может сыграть на понижение — одолжить на некоторое время акции у брокера по текущей рыночной цене, дождаться падения стоимости, а после выкупить акцию дешевле и вернуть долг, оставив при этом разницу себе. Более того, спекулянт часто использует заемные средства (их также называют плечи), чтобы увеличить сумму возможного выигрыша. Покупка горячих выпусков акций на IPO — тоже излюбленная игра спекулянтов.

Настоящий инвестор никогда не занимается подобными вещами. Однако непрофессиональные инвесторы, которые только приходят на рынок и слышат заголовки о том, что инвесторы ставят на понижение или инвесторы вкладываются в новоиспеченную компанию, думают, что им нужно поступать точно так же, и получают впоследствии плачевные результаты.

Нельзя назвать человека баскетболистом, если он взял мяч и вышел на спортивную площадку. Это просто человек, который пришел побросать мяч. Точно так же нельзя путать инвестиции со спекуляциями, ведь и спекулянт, и инвестор торгуют на рынке. Просто для спекулянта — это чаще всего азартная и увлекательная игра, в которой большую роль играет удача. А инвестор — это бизнесмен, который тщательно взвешивает все за и против и понимает, за что он платит, покупая акции той или иной компании.

Автор отмечает, что в самой спекулятивной составляющей нет ничего постыдного и противозаконного. Инвестор тоже периодически сталкивается со спекуляциями и иногда может неплохо заработать на них. Но в этом случае и спекуляции должны быть разумными. Неразумными же они будут в тех случаях, когда инвестор думает, что совершает инвестиции, а на деле занимается спекуляциями.

Как поступать пассивному инвестору?

Грэм разделяет разумных инвесторов на активных и пассивных. Пассивный инвестор — человек, у которого нет достаточно времени на то, чтобы самостоятельно выбирать акции, читать отчетности компаний и следить за движением рынка и портфеля каждую неделю. Для пассивных инвесторов автор предлагает простое распределение активов в портфеле: 50 % акций и 50 % облигаций. Причем в зависимости от текущей ситуации эта пропорция может меняться как в сторону повышения доли акций (когда рынок падает), так и в сторону повышения доли облигаций (когда рынок растет). Но максимальное соотношение одной из долей не должно превышать 75 %.

Автор рекомендует пассивным инвесторам приобретать акции только высококлассных компаний из индекса Dow Jones, который содержит в себе 30 крупнейших компаний США. Во времена Грэма отсутствовали фонды, которые вкладывали деньги в акции из индекса и следовали за ним, поэтому инвестору необходима была сумма порядка $10 000, чтобы взять все 30 акций из индекса в той же пропорции, что и в индексе. Джейсон Цвейг добавляет, что сейчас инвестору доступно множество удобных вариантов для инвестирования, таких как индексные фонды на акции и облигации. Причем можно найти и фонды на индекс S&P500 (включает в себя 500 американских компаний), которые можно приобрести за $100–200, и тем самым сразу же получить широкую диверсификацию портфеля с небольшой суммой.

Рассмотрим пример. Вы начали свой инвестиционный путь, не совсем осознавая, падает сейчас рынок или растет, и взяли на старте в портфель 50 % акций и 50 % облигаций. Также вы решили отслеживать ситуацию внутри портфеля и на рынке раз в полгода.

Через полгода вы видите, что акции резко пошли вверх, анализируете динамику рынка за последние несколько лет и понимаете, что рынок сегодня выше, чем был 3–4 года назад, и находится на своих максимумах. Это повод постепенно снижать долю акций в портфеле и перекладывать эту часть в облигации. Но, как советует Грэм, все продавать не стоит. Даже если рынок на максимумах сегодня, это еще не означает, что он скоро упадет. Поэтому хотя бы 25 % акций всегда должно находиться внутри портфеля пассивного инвестора. Так, при дальнейшем росте котировок вы будете в плюсе и продолжите находиться в игре, рискуя при этом меньшей суммой. А облигации — это надежное прикрытие в случае, если акции резко пойдут вниз во время коррекции.

Затем, к примеру, еще через несколько полугодий, вы замечаете, что акции пошли вниз, значит, настает время продавать облигации и постепенно выкупать подешевевшие акции. И снова долю в облигациях в размере 25 % от всего портфеля нужно оставить, ведь никто не знает, как долго продлится падение акций.

Автор отмечает, что не обязательно продавать большую часть акций и облигаций, пропорция может быть и 40 на 60, и 70 на 30, и 55 на 45, все зависит от ситуации на рынке и в портфеле инвестора. Поэтому в случае с падением котировок вы постепенно сокращаете долю облигаций, перекладывая вырученную сумму в акции (по 2–3–5–7–10 % в зависимости от рыночной ситуации). И то же самое при росте котировок: сокращается процент акций в портфеле — и плавно увеличивается процент облигаций.

Как поступать активному инвестору?

Активный инвестор — это прежде всего бизнесмен, который хочет получать более высокую прибыль, чем в среднем по рынку. Для этого ему приходится действовать более активно, нежели пассивному инвестору, и необходимо продумать свою стратегию инвестирования так, чтобы она давала хорошие результаты в течение длительного периода времени.

Автор книги отмечает, что много образованных и энергичных людей приходит на Уолл-стрит, однако они неправильно используют свои достоинства и превращают их в недостатки, занимаясь активной торговлей (покупая и продавая ценные бумаги каждый день), пытаясь следовать за рынком (покупая тогда, когда все растет, и продавая тогда, когда все падает) и надеясь спрогнозировать прибыль компании, экстраполируя ее прошлые успехи на будущее. Чаще всего эти методы не приносят достойных результатов, а если и приносят, то лишь в краткосрочной перспективе.

Стратегия, которой должен придерживаться активный инвестор, должна быть хорошо продуманной и эффективной, а также непопулярной у других участников фондового рынка. Существует ли такая стратегия? Как говорит Бенджамин Грэм: «Теоретически — да».

На рынке постоянно происходят колебания, в процессе которых некоторые акции могут сильно расти, а некоторые — падать. Если активный инвестор понимает, что падение необоснованно, видит, что балансовая стоимость компании (разница между активами и обязательствами компании) выше, чем её текущая цена на рынке, и понимает, что даже при закрытии предприятия оно явно не будет продано по текущей рыночной цене, то с такой сделки можно действительно получить приемлемую прибыль. Однако здесь от инвестора требуется выдержка и опыт.

Такие компании найти не так сложно. Грэм пишет, что в 1957 году таких компаний было около 200, однако уже в 1960-х годах такие компании исчезли с радаров разумного инвестора. Но в 1970-м, когда рынок пошел вниз и потянул за собой множество и хороших, и плохих компаний, недооцененных предприятий стало гораздо больше. Известная фраза Ротшильдов «Покупай дешево и продавай дорого» должна всегда быть в уме разумного инвестора. Ведь акции хорошей компании, которые теряют в цене, становятся менее рискованными и более привлекательными для покупки, тогда как их рост, наоборот, может стать поводом для продажи.