Финансовые регуляторы и рынки: решения и последствия

Надежда Громова (2025)

Центральные банки — необычные организации, наделенные исключительными правами и обязанностями, среди которых и такие, как выпуск денег в обращение, поддержание финансовой стабильности в стране, борьба с инфляцией. Центральные банки влияют на жизнь общества, на развитие экономики. Своим решением финансовый регулятор способен поддержать стратегию действующего Кабинета Министров страны, но также он достаточно независим и может пойти против курса Правительства, если этот курс угрожает стабильности денежной единицы. Чем еще занимаются финансовые регуляторы? По каким законам живет мир финансового регулирования? В этой книге рассказывается об истории возникновения центральных банков, рассматриваются их основные функции. Подробно представлен исторический обзор формирования ипотечного кризиса США в 2007-2009 гг. и предпринятые меры по его устранению. Помимо этого, в книге представлен сравнительный анализ работы финансовых регуляторов разных стран мира на современном этапе, в контексте локального законодательства, а также меняющихся международных отношений. Книга будет интересна как учащимся финансовых высших учебных заведений, так и широкому кругу читателей. В формате PDF A4 сохранен издательский макет книги.

Глава 3

Законодательство разных стран о финансовых регуляторах

Традиционно принято считать, что центральные банки независимы в своих решениях. Мандат финансового регулятора возлагает на него определенную ответственность за стабильность рынков и денежной национальной единицы. Центральный банк не имеет мандата развивать какую-то определенную отдельную отрасль (например, строительство или нефтедобычу), обеспечивая тем самым рост ВВП. Финансовый регулятор не должен влиять на жизнь общества и бизнес так, чтобы это косвенным образом привело к стимулированию или развалу некоторых отраслей экономики страны. Однако то, что финансовые регуляторы могут очень сильно влиять на нашу жизнь, это непреложный факт.

На рисунке 2 отражены способы влияния регулятора на экономику и жизнь общества.

Рисунок 2. Последствия политики регулятора для общества и экономики

В 2019 году ученые Дикау и Вольц задались вопросом о независимости финансовых регуляторов: действительно ли центробанки независимы в принятии решений или они идут на поводу у политики кабинетов министров, сменяющих друг друга и свою политику?

Работа исследователей была направлена на выявление причин, по которым в мире образовался очень мощный глобальный тренд на поддержку «зеленой экономики». Фирмы, декларирующие использование заемных средств в интересах экологии планеты, стали получать дешевые ресурсы в рамках различных государственных программ поддержки. Ценные бумаги, выпускаемые эмитентами на корпоративные нужды с учетом ESG-стратегии, получили преференции у центральных банков и стали входить в портфели финансовых регуляторов. Исследователи Дикау и Вольц внимательно изучили, что говорит законодательство в 133 странах мира в отношении центральных банков. Их интересовал вопрос — обязаны ли по законодательству центральные банки поддерживать решения кабинетов министров?

Рисунок 3. Результаты исследования Дикау и Вольца в отношении мандатов центральных банков

На рисунке 3 отображены результаты научного исследования двух ученых, опубликованные ими в работе «Мандаты центральных банков, последовательность целей и продвижение «зеленых финансов». Помимо того, авторы исследования приводят в пример тексты основных законов разных стран, в которых они обнаружили упоминание об обязанности центрального банка поддерживать правительственную политику (Таблица 4).

Таблица 4. Задачи регуляторов согласно законодательствам, в которых упоминается содействие правительству

В качестве примера мандата регулятора, не зависимого от политики кабинета министров и правительственного курса, можно рассмотреть Закон о Банке Канады, в котором отмечена цель, с которой был создан финансовый регулятор:

Перевод данного текста таков: «Банк Канады учрежден для регулирования кредитных и валютных отношений в интересах экономической жизни нации, для контроля и защиты обменного курса национальной денежной единицы и для сдерживания влияния его колебаний на общий уровень производства, торговли, цен и занятости настолько, насколько это возможно в рамках монетарной деятельности, и для общего продвижения экономического и финансового благополучия Канады…»

Мандат Банка Англии изложен в Законе о Банке Англии (последняя редакция 1998 года). Отличительными особенностями работы британского регулятора является то, что, с одной стороны, Банк Англии независим в своих решениях относительно того, какой инструмент и как ему использовать для достижения поставленных целей. С другой стороны, Банк Англии получает таргет-уровни по инфляции от Кабинета министров и отчитывается перед Министерством финансов о проделанной работе. Председатель Банка Англии также раз в квартал приглашается для выступления в Парламент перед Палатой представителей, где подробно отвечает на вопросы, которые ему задают: об инфляции, о финансовой стабильности в стране, о том, почему не достигнуты поставленные цели и какие есть еще ресурсы и инструменты их достижения.

Вопросы для самопроверки:

1. Какова была цель работы ученых Дикау и Вольца? Что они хотели подтвердить?

2. Законодательство скольких стран всего проанализировали исследователи?

3. Какое количество банков работают в рамках национального законодательства, которое возлагает на них обязанность поддерживать прямо или косвенно экономический курс правительства?

4. В чем проявляется независимость Банка Канады и Банка Англии в их решениях от кабинета министров?