Каждый инвестор желает знать…

Макарова Людмила, 2023

Книга будет полезна начинающим инвесторам, желающим сэкономить время и узнать обо всем и сразу. Она поможет найти ответы на множество вопросов, которые возникают у новых участников фондового рынка. В книге простым и понятным языком рассказывается о популярных инвестиционных активах, таких как недвижимость, золото, акции, облигации, криптовалюты, о причинах, влияющих на рост и снижение цен; инструментах, помогающих предсказывать движение котировок, стратегиях инвестирования и т.д. Также даются полезные для инвестора сведения о современной геополитике, истории формирования нынешнего миропорядка и внешнеэкономических отношений, роли мировых финансовых институтов, принципах работы бизнеса, психологии финансового поведения.

Глава 2. Макроэкономические показатели, определяющие уровень благосостояния страны

Государство как субъект экономических отношений

Мир разнообразен и неоднороден. На начало 2023 года в ООН входят 193 страны, являющиеся постоянными его членами, и 2 наблюдателя, а в МВФ — 190 государств‑участников. Упомянутые международные структуры не обладают полномочиями признавать государства или правительства, они просто отражают решения своих членов. Правом признавать независимость государств обладают суверенные государства. Но признания ООН и МВФ, обладающих значительным международным весом, являются гарантом высокой степени легитимности и независимости государства.

Существуют также непризнанные и частично признанные страны и территории, статус которых является спорным. Всего стран, в том числе зависимых территорий, насчитывается до 300. Однако точных данных нет вследствие неоднозначного или спорного статуса некоторых геополитических образований.

Территории государств формировались в течение всей истории, и этот процесс всё ещё продолжается. Изменения границ происходят по разным причинам. В результате вооруженных конфликтов новыми землями прирастают победители, а проигравшие теряют часть своей территории. Известны случаи покупки земель, например, в 19 веке США купили Луизиану у Франции, а Аляску у России. Иногда земли становились свадебным приданным и переходили в состав другого государства. Тут в качестве примера вспоминается два брака герцогини Алиеноры Аквитанской. В первом браке с французским королём её земли стали частью Франции, а во втором браке с английским королём перешли к Англии. Также мы видели, как референдум, проведённый в Крыму в 2014 году, привел к присоединению полуострова к российским землям. Точно также в 2022 году к России присоединились Херсонская и Запорожская области, Донецкая и Луганская народные республики.

Государство — это огромный и сложный механизм, и все процессы внутри него должны работать слаженно. Для этого в каждой стране существуют две крупные управляющие структуры, которые наделены широкими полномочиями: Правительство и Центральный банк. Они не подчиняются друг другу, но при этом сотрудничают между собой для достижения общих целей — поддержания порядка и обеспечения экономического роста страны. Эти цели достигаются посредством внешней и внутренней политики.

В рамках внешней политики решаются вопросы взаимодействия с другими странами: с кем заключать торговые соглашения, создавать политические, военные и экономические союзы. Примеры таких союзов:

• Евросоюз — объединение государств, выбравших единый экономический и политический вектор развития;

• НАТО — военно‑политический блок, в состав которого входят США, Канада, Турция и большинство стран Европы. Блок был создан в 1949 г. для коллективной защиты его членов от террористических угроз и военной агрессии. Главной угрозой НАТО на тот момент считался Советский Союз. Сейчас кроме военной и антитеррористической обороны своих членов организация занимается защитой демократических ценностей и свобод, обеспечением кибербезопасности.

• БРИКС — стратегический союз пяти стран (Бразилии, РФ, Индии, Китая и ЮАР), созданный для обеспечения социальной и финансовой стабильности участников. В планах работы БРИКС: приём новых членов, развитие взаимовыгодных экономических связей, создание механизма расчетов в национальных валютах стран, входящих в состав данной организации. БРИКС выступает за право всех стран на суверенное развитие и продвигает политику невмешательства во внутренние дела государств.

Внутренняя политика — это решение важных вопросов внутри страны, таких как безработица, инфляция, бедность, голод, пандемии и т. д.

Грамотная внешняя и внутренняя политика государства — залог стабильности и безопасности страны. Но также важно, чтобы власть была справедливой и последовательной в своих решениях, а законы работали одинаково для всех. Тогда люди чувствуют себя защищёнными, уверенными в завтрашнем дне и плодотворно трудятся, повышая производительность страны, т. е. ее ВВП. Чуть позже мы вернемся к этому понятию.

Мировое разделение труда

Почему странам выгоднее торговать друг с другом, а не производить все нужные товары самостоятельно? Страны расположены в разных широтах, а значит, климат в них отличается. В тропиках хорошо растут теплолюбивые культуры: бананы, манго, кофе. А в умеренном поясе лучше себя чувствуют пшеница, кукуруза, картофель. Конечно, можно вырастить бананы и в умеренном климате, но для этого придётся строить гигантские теплицы, покупать дорогостоящее оборудование, завозить специальную почву. Это обойдётся очень дорого. То же самое и с полезными ископаемыми. Большие залежи угля и железной руды — основа для развития металлургии и машиностроения. Там, где добывают нефть, производят бензин. Залежи гранита и известняка используются для изготовления строительных материалов.

Люди давно поняли, что обмениваться товарами гораздо выгоднее, чем производить всё самостоятельно. Так сформировались глобальные рыночные отношения — торговля между странами. Каждая страна продает то, что у нее в избытке, и покупает то, чего недостаточно или вовсе нет для удовлетворения спроса внутри страны. Если государство не участвует в мировой торговле, то сбыть излишки и купить недостающую продукцию ему негде. Закрытые территории имеют ограничения в покупке ресурсов, им, как правило, недоступны инновационные разработки. Это тормозит их экономическое развитие по сравнению со странами с открытой экономикой.

Например, Северная Корея после Второй мировой войны оборвала контакты со всеми странами, кроме СССР, а сейчас поддерживает торговые отношения с небольшим количеством партнеров, в основном, с Россией, Китаем и Южной Кореей. Северная Корея имеет неизменно отрицательный торговый баланс практически со всеми странами‑партнерами.

Национальные валюты, курсы валют

Одновременно с развитием торговли формировались и международные валютные отношения. Во внешнеэкономических расчётах удобнее иметь единый ориентир — единую мировую валюту, в которой будет измеряться стоимость всех валют. Раньше ориентиром выступало золото, сейчас им является американский доллар.

Несмотря на то, что американский доллар считается главной мировой валютой и имеет хождение во всех странах, практически в каждом государстве есть своя национальная валюта. В России это рубль, в Турции — лира, в Таиланде — бат и т. д. Национальная валюта — это деньги, которые выпускает Центральный банк страны для проведения внутренних платежей и расчетов.

Всего в мире насчитывается 167 валют, хотя число независимых стран по разным оценкам — 190/197. Это потому, что некоторые государства не имеют собственных денег и используют для расчетов валюту других государств. Например, евро является официальной валютой для большинства стран Евросоюза.

Все валюты уникальны, отличаются внешним видом и имеют собственный код идентификации. У каждого денежного знака есть защита от подделки: водяные знаки, скрытые изображения, защитные нити и пр. Единственным эмитентом национальной валюты является Центральный банк страны.

Но валюты разных стран неравноценны, поэтому нельзя приехать в Америку и купить за один рубль то, что стоит один доллар, хотя, согласитесь, это было бы очень удобно. Поэтому для расчетов внутри страны используют национальную валюту, а на международном рынке — мировые валюты. Чтобы вести взаиморасчеты с другими государствами, национальную валюту конвертируют, то есть переводят из валюты одного государства в валюту другого.

В зависимости от конвертируемости валюты бывают:

• свободно конвертируемые валюты (например, евро) — нет никаких ограничений для обмена на другую валюту;

• частично конвертируемые (например, рубль) — обмен возможен, но существуют ограничения и определенные условия;

• неконвертируемую (например, северокорейский вон) — ее используют в пределах страны и не обменивают на другую валюту.

Для конвертирования валюты используют валютный курс, в котором отражена цена валюты одной страны в денежном эквиваленте другой страны.

Таблица 2.1 Курс рубля по отношению к иностранным валютам на 01.02.2023г

Курс бывает плавающим (определяется рынком) и фиксированным (устанавливается государством).

Фиксированный курс имеет валюта Саудовской Аравии, Венесуэлы, Анголы. Но большинство валют мира имеют плавающий курс, а это значит, что их стоимость определяется спросом. Чем выше спрос на валюту определенной страны, тем дороже она будет стоить. Например, в марте 2023 года 1 американский доллар стоил 75 российских рублей, а одна турецкая лира — 4 рубля.

Как видите, деньги тоже товар и их цена зависит от спроса и предложения, то есть от того, насколько валюта конкретной страны востребована на мировом рынке и какой степенью доверия пользуется. Как правило, больше всего доверяют мировым валютам, в частности, американскому доллару, поэтому все страны мира имеют определенный запас долларов, на которые при необходимости покупают товары и валюту других стран. Государственный запас иностранной валюты называется валютным резервом.

Владение мировой валютой даёт стране дополнительное преимущество, т. к. это повышает спрос на доллар на международном валютном рынке и увеличивает его ценность относительно других валют.

Центральный банк, его функции и способы регулирования курса национальной валюты

В каждой стране есть высшее звено банковской системы, возглавляющее финансовый сектор, отвечающее за денежно‑кредитную политику государства и обеспечение стабильности национальной валюты. Этой формой денежной власти является Центральный банк страны.

В Российской Федерации функции главной финансовой организации выполняет Банк России. Его основные цели — поддержание устойчивого курса национальной валюты, обеспечение стабильности финансовой системы страны и развития. Для достижения этих целей он наделён полномочиями:

• выпускать государственную валюту и организовывать ее обращение;

• разрабатывать и реализовывать денежно‑кредитную политику;

• выдавать и отзывать лицензии на осуществление банковских операций и иных денежных сделок, регулировать деятельность организаций финансового сектора;

• кредитовать и рефинансировать банки страны под установленную им ключевую ставку;

• управлять золотовалютными резервами страны;

• организовывать и осуществлять валютное регулирование и валютный контроль;

• устанавливать правила проведения расчётных и банковских операций в РФ, а также определять порядок осуществления расчетов с международными организациями, иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами;

• организовывать составление платёжного баланса страны, делать прогнозы на будущее и многое другое.

Рис. 2.1. Функции Банка России

Банк России обоснованно называют регулятором. В экстренных ситуациях именно Банк России должен принять меры для стабильной работы финансовой системы страны.

Яркий пример: после начала СВО на фондовом рынке началась паника, и рубль стал резко падать. Регулятор предпринял ряд жестких мер:

• запретил короткие продажи на фондовом рынке, в том числе был запрет на продажу российских активов нерезидентам;

• установил высокую брокерскую комиссию на покупку иностранной валюты (30 %);

• ограничил вывоз валюты за рубеж;

• обязал продавать отечественных экспортеров 80 % валютной выручки;

• установил ключевую ставку 20 %, что стимулировало население держать вклады в рублях.

Все эти действия смогли остановить дальнейшее ослабление российского рубля и даже привели к его укреплению, за чем последовало и снижение инфляции.

По некоторым прогнозам, рубль и в дальнейшем мог бы показывать рост, но Банк России сдержал этот процесс, потому что слишком крепкий рубль не выгоден для бюджета. Дело в том, что от падения курса доллара страдают экспортеры. Как правило, все контракты на поставки российского продукта (в основном, энергоресурсов) заключены в долларах, и при снижении его курса относительно национальной валюты ведущие предприятия России несут убытки, связанные с валютной переоценкой.

Инфляция и дефляция

Ещё одной важной функцией ЦБ является регулирование инфляции. Инфляция — это устойчивый рост цен на товары повседневного спроса, промышленную продукцию и услуги, т. е. процесс снижения платежеспособности денег. На одну и ту же сумму через определённое время потребитель может купить из‑за инфляции меньше товаров.

Выделяют следующие виды инфляции по темпам её роста:

1. Низкая — когда цены растут не более, чем на 5 % в год;

2. Умеренная — рост цен от 5 до 10 %;

3. Высокая (еще ее называют галопирующей) — рост на 10‑100 %;

4. Гиперинфляция — рост на более, чем 100 %.

Высокая инфляция невыгодна всем. Население начинает избавляться от денег, опустошает банковские счета. Уменьшается количество долгосрочных инвестиций, а количество долгосрочных кредитов, таких как ипотека, растёт.

Обратный инфляции процесс называется дефляцией. В этом случае цены на товары не растут, а снижаются. На первый взгляд, может показаться, что такой процесс снижения цен положительный и благоприятный. На самом деле, последствия дефляции могут оказаться даже более разрушительными для экономики, чем при высокой инфляции.

Во время дефляции тормозится вся экономика, страдает бизнес, частные предприятия. Они несут убытки из‑за снижающихся цен на товары, т. к. при дефляционной экономике приходится продавать готовую продукцию дешевле, чем было затрачено на ее производство. Это связано с тем, что производственный процесс длительный, порой занимает полгода и более, а раз цены снижаются весь этот период, бизнесу становится невыгодно производить. Поэтому он вынужден пойти на снижение зарплат и сокращение штата сотрудников, что вызывает рост безработицы, спад ВВП и т. д.

Одним из самых ярких примеров дефляции в истории был экономический кризис, начавшийся в США в первой половине 20 века и получивший название «Великая депрессия». В этот период цены в стране упали более чем на 25 %, а безработица достигла пика — 10 % от всего населения.

Каким образом ЦБ влияет на инфляцию?

Центральный банк регулирует темпы инфляции, изменяя ключевую ставку. Ключевой ставкой называется минимальный процент, под который ЦБ занимает деньги коммерческим банкам.

Чтобы снизить темп инфляции ключевую ставку повышают. В результате:

• кредиты для населения и предприятий становятся дороже, т. е. люди меньше берут в долг у банков, что ведёт к снижению потребления;

• дорогие кредиты вынуждают предпринимателей поднимать цены на продукцию и услуги, чтобы не оказаться в убытке, а рост цен снижает потребление: людям просто не хватает денег, чтобы покупать столько же, сколько они покупали раньше;

• граждане не спешат тратить свои накопления, когда цены выросли. Поэтому деньги несут в банк и кладут на депозит. Это выгодно, ведь при росте ключевой ставки ставка по депозитам тоже растёт.

Из‑за высоких цен бизнес начинает страдать, т. к. потребитель не может позволить купить себе производимые продукты и оплатить предоставляемые услуги. Потому экономика тормозится, страдает малый и средний бизнес, сокращаются рабочие места. Тогда Центральный Банк принимает меры для оживления экономики, снижая ключевую ставку. В итоге происходит следующее:

• выгодные условия займа стимулируют население и бизнес брать кредиты;

• количество денег на рынке растёт и соответственно повышается спрос на товары и услуги. Предприятия начинают производить больше товаров. Появляется много новых фирм, снижается безработица;

• вследствие увеличения спроса растут цены на товары, а также на энергоресурсы и сырьё, что влечёт за собой рост инфляции;

• проценты по вкладам уменьшаются. Это ведет к оттоку средств из депозитов, т. к. вкладчики опасаются, что высокая инфляция уничтожит их сбережения. В такое время люди ищут иные варианты получения дохода (например, покупают акции).

При низких процентах по займам заёмные деньги люди тратят на покупку товаров и услуг, а предприниматели — на развитие бизнеса, вследствие этого экономика начинает набирать обороты.

Рис. 2.2. Влияние ключевой ставки на инфляцию

Вышеприведенные причинно‑следственные связи справедливы для низкой и умеренной инфляции (не более 10 %). Высокая инфляция (от 10 % до 50 %) действует на экономику отрицательно, снижая объемы производства, что ведет к банкротству компаний и росту безработицы. Больше всего в такие периоды страдают малозащищённые слои населения с фиксированным доходом: пенсионеры, студенты, работники бюджетной сферы. Гиперинфляция (от 100 % и выше) характерна для экономических кризисов и в военное время.

Чтобы предотвратить сильные колебания цен, Центробанк определяет целевой уровень инфляции, в России он составляет 4 %. Такая политика призвана обеспечить ценовую стабильность и защиту доходов граждан. Небольшая инфляция выгодна для экономики. В этом случае происходит экономический рост, увеличиваются спрос и объемы производства. В то время, как при высокой инфляции производство становится непредсказуемым (производителям сложно просчитать прибыль ввиду скачущих цен на сырье и готовые продукты), обесцениваются финансовые ресурсы государства. А слишком низкая инфляция может создать риск дефляции, а это, как мы уже выяснили, не менее опасная ситуация, чем резкие скачки цен.

Рассмотрим реальный пример, как Центральный банк России решал проблему инфляции. В марте 2022 г. цены на товары существенно выросли. Из‑за паники населения после начала СВО, резкого скачка курса доллара и страха потерять накопления граждане вкладывали деньги в товары. Покупателей на рынке стало больше, чем продавцов, что привело к резкому росту цен. Продавцы, увидев, что их товары очень востребованы, тут же начали поднимать цены. Годовая инфляция достигла почти 17 %, но к июлю на многие товары цены снизились. Началась медленная дефляция. И это заслуга ЦБ. Что было сделано? В марте ЦБ увеличил ключевую ставку до 20 %. Это минимальный процент, под который Центробанк выдает кредиты коммерческим банкам. Банкам пришлось поднять ставки по кредитам выше 20 %, чтобы заложить прибыль для себя, т. е. брать кредит у Центрального банка под 20 % и давать в долг с процентной ставкой выше, к примеру, под 25 %, чтобы разницу оставить себе. В таких условиях брать в долг стало невыгодно. Когда производители подняли цены, люди, не имея доступа к дешевым кредитам, отказались от покупки некоторых товаров и услуг. Свободные деньги они предпочли перевести на депозиты под 20 % годовых. Поэтому бизнесу и производителям пришлось снизить цены, чтобы продать свои товары и услуги. Темпы инфляции тут же замедлились. Но и деловая активность снизилась. Поэтому, когда рост цен удалось сдержать, ЦБ начал постепенно уменьшать ключевую ставку.

Для поддержания инфляции вблизи целевого уровня есть ещё один способ — регулирование количества денег в свободном обращении. Это делает Центральный банк, продавая и покупая ценные бумаги на открытом рынке. Продав их, он изымает лишние деньги из обращения, а купив, повышает предложение денег на рынке, увеличивая денежную массу. Партнерами в сделках с ценными бумагами выступают физические и юридические лица, коммерческие банки и другие кредитно‑финансовые организации.

Еще одна важная функция ЦБ — управление золотовалютными резервами. Золотовалютные резервы — это активы государства, которые оно может использовать в критической ситуации. Они представляют собой своеобразную «подушку безопасности», состоящую, в основном, из золота и иностранной валюты.

Американский доллар длительное время является основным международным платежным средством, поэтому и резервы многие страны формируют в валюте США. По данным МВФ (Международного валютного фонда) к концу 2022 года доля американской валюты в мировых валютных резервах упала до 58,4 %, хотя в 2015 г. достигала 66 %, в 1999 — 71 %. Т. е. в 2022 г. доля доллара в валютных резервах в мире стала самой низкой с 1994 г., что свидетельствует о снижении доверия к нему.

Для осуществления внешнеэкономической деятельности и защиты от внешних кризисов часть золотовалютных резервов хранится в зарубежных странах. До введения антироссийских санкций в 2022 году Россия вела активную торговлю с западными странами, а долги государства и российских компаний тоже были номинированы, в основном, в валюте западных государств, поэтому резервы были преимущественно в долларах США и евро и хранились в иностранных банках. Например, если ЦБ РФ покупает евро, то они хранятся в Европейском центральном банке, а не в Банке России. Кроме того, Банк России резервы страны инвестировал, приобретал иностранные акции и гособлигации, которые тоже, следуя правилам, хранились в тех странах, чьи активы покупались. По этой причине после введения антироссийских санкций большая часть золотовалютных резервов России была заморожена.

А ещё Центральный банк может увеличивать или уменьшать резервные требования к банкам. Когда Центробанк снижает требование к величине резерва, банки могут высвободить избыточные средства, увеличивая тем самым денежную массу на рынке. А если же он вынуждает банки удерживать больше денег в резервах, на рынке их становится меньше, и экономическая активность спадает.

Рис. 2.3. Основные способы регулирования инфляции Центробанком

Как видим на примере России, Центральный Банк имеет инструменты влияния как на курс национальной валюты, так и на состояние финансовой системы в целом.

В других странах тоже есть свои центральные банки. Например, в Америке его функции выполняет ФРС (Федеральная резервная система). ФРС влияет на первую экономику в мире, на самую главную мировую валюту, а значит, и на всю мировую финансовую систему. Поэтому инвесторы пристально следят за действиями ФРС, ее ключевой ставкой, которую она устанавливает, за операциями на открытом рынке и даже за резервными требованиями к банкам.

Все центральные банки работают по схожим принципам. Но эффект от манипуляций различных национальных центральных банков несоизмерим с регулятивными действиями ФРС. Основная причина — ФРС регулирует самую крупную экономику мира и главную мировую валюту.

Например, есть сходства в принципах работы ЦБ России и ФРС, но и имеется ряд существенных отличий. ФРС исполняет функции центрального банка, но принадлежит не государству, а частным лицам. Держателями акций ФРС являются 12 региональных федеральных резервных банков, которые обладают статусом самостоятельных юридических лиц. Одной из целей ФРС является прибыль, основная часть которой поступает в бюджет США, в то время как деятельность ЦБ РФ не подразумевает получение прибыли.

Важнейшей функцией центральных банков является денежная эмиссия. В Банке России решение о выпуске денег принимается Советом директоров. Производство банкнот и монет осуществляется исключительно на монетных дворах предприятия «Гознак», расположенных в Москве и Санкт‑Петербурге. Готовые денежные знаки поступают в обращение через расчетно‑кассовые центры (РКЦ), размещенные в разных регионах страны. В РКЦ хранится запас наличных денег, которые при необходимости выдаются коммерческим банкам в пределах банковских резервов.

Производством банкнот в США занимается Бюро гравировки и печати по запросу совета управляющих ФРС. Оттуда банкноты передаются в ФРБ (Федеральный резервный банк) и после в коммерческие банки.

Валовый внутренний продукт

Одним из важнейших экономических показателей является ВВП страны. Валовый внутренний продукт — это общая рыночная стоимость всех товаров и услуг, которые произведены внутри определенной страны за год.

В международных отчетах он выражается в мировой валюте, т. е. в американских долларах. Внутри страны ВВП измеряют в национальной валюте. Сравнивая ежегодные значения показателя можно отслеживать динамику развития экономики страны. Растущий ВВП говорит о том, что экономика развивается, снижение сигнализирует о возможном предстоящем кризисе.

Объем валового внутреннего продукта — это важнейший показатель, характеризующий экономику. В зависимости от способов расчета различают следующие виды ВВП:

• номинальный;

• реальный;

• потенциальный;

• на душу населения;

• по паритету покупательной способности (ППС);

• по ППС на душу населения.

Номинальный ВВП — это стоимость произведенного в стране конечного продукта (товаров и услуг) в действующих ценах. Номинальный ВВП не учитывает инфляцию, поэтому для более точной оценки роста производительности страны используют реальный ВВП. Его получают делением номинального ВВП на так называемый дефлятор цен. Он представляет собой индекс, отражающий разницу в уровнях цен между текущим и базисным временным отрезком. Например, если цены в течение года выросли на 10 %, дефлятор будет равен 1,1, а если снизились на 5 %, то дефлятор составит 0,95.

В таб. 2 показан номинальный ВВП стран за 2021–2022 годы. В списке лидируют США, за ними следует Китай, Россия находится на 12‑м месте.

Таблица 2.2. Номинальный ВВП стран мира

Потенциальный ВВП — это возможный внутренний валовой продукт в условиях полной занятости населения при использовании всего имеющегося ресурсного потенциала страны. Его рассчитывают для определения показателей, которых может достичь страна при рациональном использовании ресурсов, грамотном планировании и обеспечении занятостью всех трудоспособных граждан на фоне естественного уровня безработицы. На его основе и с учетом других экономических и геополитических факторов строят прогнозы роста экономики. С докладом о перспективах развития мировой экономики 2 раза в год выходят МВФ и Всемирный банк. Далее представлены прогнозы от ведущих мировых организаций на 2023–2024 годы.

Таблица 2.3. Прогнозы экономического роста стран в докладе МВФ «Перспективы развития мировой экономики»

Таблица 2.4. Прогнозируемые темпы роста мировой экономики от Всемирного банка

Но наиболее интересный показатель — ВВП по паритету покупательной способности. При помощи «паритета покупательной способности» сопоставляют цены на аналогичные товары и услуги в одной валюте. Это сравнение дает представление о том, насколько отличается стоимость жизни в разных государствах. Чтобы лучше понять, сравним этот показатель на примере цены на гамбургер в двух странах, т. к. он включает в себя базовые продукты из потребительской корзины (хлеб, мясо, помидоры, салат, лук). Если гамбургер в России стоит в среднем 135 руб., что в марте 2023 г. в мировой валюте равно 1,88$, то в Америке его стоимость равна 5,66$. Получается, что за одинаковое количество долларов в России можно купить в 3 раза больше гамбургеров, чем в США.

Рис. 2.4. Стоимость гамбургера в США и России (март 2023 г.)

На графике показан паритет покупательной способности российских рублей за 1 доллар США с 2010 года.

Рис. 2.5. Валютный курс и паритет покупательной способности (российский рубль за 1 доллар)

По оценке Росстата ППС рубля в 2021 г. был в соотношении 26,37 рублей — 1 доллар. Это значит, что на товары и услуги, которые в США стоят 1 доллар, в России придется потратить 26,37 рублей.

Как видите, паритетный курс рубля не совпадает с валютным, поэтому и ВВП России по ППС отличается от номинального.

Таблица 2.5. ВВП стран по паритету покупательной способности

По ВВП стран по паритету покупательной способности также лидируют Китай и США, но Китай занимает уже 1‑е место, а Россия — 6‑е.

ВВП на душу населения — это номинальный объём ВВП страны, поделенный на количество его граждан. Показатель отражает уровень благосостояния населения.

Например, если номинальный ВВП Китая разделить на 1,411 млрд людей, то сумма на одного гражданина получается не очень большой.

Поэтому Китай по ВВП на душу населения занимает в рейтинге лишь 59‑е место, Индия — 143‑е, Россия — 63‑е, а США — 6‑ое. Лидер по данному показателю — Люксембург, где на одного гражданина приходится почти 138 тыс. $. В переводе на рубли это примерно 10 млн 350 тыс. руб. в год (для сравнения, ВВП на душу населения на одного россиянина составляет 875 тыс. руб. в год). За Люксембургом следуют Сингапур, Ирландия, Швейцария, Норвегия и другие страны, которые не попали даже в первую двадцатку по показателям номинального ВВП и ВВП по ППС. При этом нужно понимать, что ВВП на душу населения — это усреднённое значение. Оно не отражает неравенство в доходах людей внутри страны.

Таблица 2.6. Список стран по номинальному ВВП на душу населения

Но более точным показателем определения уровня жизни населения в стране является ВВП на душу населения по ППС, который отражает рыночную стоимость всех товаров и услуг, произведенных в стране за определенный год в среднем одним человеком с учетом паритета покупательной способности.

Таблица 2.7. Список богатейших стран по ВВП (ППС) на душу населения

Кроме ВВП рост экономики измеряют также с помощью ВНП (валового национального продукта). Он отражает совокупную стоимость товаров и услуг, произведённых всеми компаниями и гражданами страны как на её территории, так и за рубежом. Сейчас этот показатель редко используют для реальной оценки экономики. В 1993 году по рекомендации ООН ВНП предложили заменить на ВНД (валовый национальный доход). Показатель ВНД рассчитывается следующим образом: к ВВП страны прибавляется доход граждан страны, полученный за границей, и отнимается доход иностранных граждан, вывезенных из страны.

Платежный баланс страны

Для оценки экономики страны используют не только ВВП, но и множество других показателей. Инвесторы, вкладывающие свои средства в иностранный бизнес, скрупулёзно изучают каждый из них, чтобы максимально исключить геополитические риски.

Один из таких показателей — платёжный баланс, представляющий соотношение между общими суммами платежей иностранным государствам и поступлений от них в течение отчетного периода.

Составляющими частями платежного баланса являются:

• счета текущих операций;

• счета операций по финансовым активам и капиталам;

• балансирующие статьи;

• чистые ошибки и пропуски.

Текущий платежный баланс отражает движение товаров, услуг, интеллектуальных ресурсов, а также доходов, связанных с движением капитала и рабочей силы, в том числе текущих трансфертов. Текущими называют трансферты без передачи права собственности на основной капитал и не аннулирующих долг, это может быть разовая гуманитарная помощь.

Счета операций с капиталом показывают движение нефинансовых непроизводственных активов (ресурсов естественного происхождения), нематериальных активов (торговых знаков, авторских прав, патентов и т. д.) и капитальных трансфертов (наследств, крупных подарков, аннулированных долгов и т. п.). Финансовый счет учитывает портфельные, прямые, и прочие инвестиции.

Резервные активы состоят из высоколиквидных иностранных активов (наличная валюта и депозиты, ценные бумаги, монетарное золото, специальные права заимствования, эмитируемое МВФ и др.) и применяются для уравновешивания платежного баланса.

Чистые ошибки и пропуски отражают расхождение при учете движения валютных ценностей, они могут возникнуть из‑за нелегальных оттоков и притоков валюты в страну, из‑за ошибок при учете, повторных счетов, занесенных в баланс и т. д.

Платежный баланс представляет собой статистический документ о внешнеэкономической деятельности страны, где операции между резидентами и нерезидентами записываются в двух колонках: кредит и дебет. В кредит (со знаком плюс) заносят валютные поступления в страну от экспортируемых товаров и услуг, приход капиталов в виде инвестиций, даже дивиденды, выплачиваемые стране за размещение ее капиталов в другой стране, денежные переводы резидентов и т. д. В дебете (со знаком минус) указываются расходы страны в валюте за импортируемые товары и услуги и другие оттоки капиталов из страны, например, на инвестиции в иностранные компании или вложения в долговые бумаги других государств и т. д.

Таблица 2.8. Структура платежного баланса и правило отражения операций в нем

Столбец «кредит» отражает отток ценностей из страны, за которыми должен последовать компенсирующий приток капиталов, сырья, товаров и услуг в страну, а «дебет» показывает обратное. Если поступлений финансов в страну больше, чем платежей и переводов в другие страны, то баланс называют активным, а если наоборот — то пассивным. Но сальдо платежного баланса всегда стараются свести к нулю. Для того, чтобы достичь нейтральное сальдо при дефиците платежного баланса, стране нужно либо сократить валютные резервы, либо нарастить долги, а при профиците Центробанк покупает иностранную валюту, и его резервы растут.

Платежный баланс характеризует уровень развития внешней торговли, производства, занятости и потребления страны, он позволяет определить платежеспособность страны, степень ее участия в мировой торговле.

Долги государства

Страны вынуждены брать кредиты, чтобы покрыть дефицит бюджета. В результате этих заимствований образуется долг государства. Чем выше долг по отношению к ВВП, тем вероятнее дефолт (т. е. банкротство). Стабильными считаются страны, способные выплачивать проценты по долгам без ущерба для роста экономики и без рефинансирования. Согласно исследованиям Всемирного банка, проблемы у государства начинаются, когда сумма долга превышает 77 % от объёма ВВП.

Государственный долг делится на внешний и внутренний. Он может быть номинирован как в национальной, так и в международной валюте.

Внешним долгом называется задолженность страны перед другими государствами и иностранными компаниями, как правило, он номинирован в иностранной валюте, а внутренний долг — это долговые обязательства страны перед собственными резидентами, в основном рассчитанные в национальной валюте.

Долг составляют:

• небанковские правительственные займы;

• банковские кредиты, выданные правительству;

• государственные обязательства по долговым бумагам;

• невыплаченные гражданам льготы, компенсации и т. д.

Чтобы его покрыть, государству либо нужно иметь доходы, превышающие расходы, либо снова занимать, выпуская государственные долговые бумаги. Все, кто покупает их (физические лица, инвестиционные фонды, международные компании), становятся держателями долга страны. В оговоренный срок заемные средства эмитент обещает вернуть с процентами.

Страны с устойчивой экономической и политической системой пользуются высоким доверием у инвесторов, поэтому их облигации считаются надежными и высоколиквидными, на них всегда имеется спрос. Соответственно, наибольшим спросом у инвесторов пользуются государственные долговые бумаги развитых стран со стабильной экономикой. Поэтому купонный доход по ним может быть небольшим. Цель размещения в них — сохранение капитала. Не зря при любых панических настроениях на биржах игроки стараются быстро вывести средства из рисковых активов и размещают в гособлигациях США. Много десятилетий эти ценные бумаги считаются самым надежным способом защиты сбережений от различных экономических потрясений.

Для сравнения рассмотрим купонный доход по долговым бумагам США и России. Соединенные Штаты брали в долг за последнее десятилетие в основном под 2 % годовых, когда же Россия занимала в среднем под 8 % годовых, а с 2022 года получение кредитов для РФ затруднилось из‑за санкционного давления и возросших рисков.

Рис. 2.6. Сравнение доходностей 10‑летних облигаций США и России

А странам с неразвитой экономикой или нестабильной политической системой приходится предлагать высокий процент по облигациям. Но даже при выгодном купонном доходе государственные ценные бумаги остаются высокорисковым инвестиционным инструментом. Соответственно, даже за привлекательный процент долги бедных стран инвесторы держать не хотят, а в случае мировых кризисов из таких бумаг массово бегут в облигации надёжных стран. Тогда государству остаётся обратиться в международные финансовые институты за помощью, к таким как Международный валютный фонд, Всемирный банк, Банк международных расчетов, Международные региональные банки развития. Так у страны формируется внешний долг перед мировыми финансовыми организациями.

Для развивающихся стран внешние долги страшны тем, что увеличивают их зависимость от кредиторов и ведут к удорожанию будущих займов. Если страна не может выплачивать внешний долг, то объявляется дефолт. Прекращается приток инвестиций, сокращается производство, а местная валюта обесценивается, что приводит к росту цен. Люди становятся беднее, среди населения растёт недовольство. Такая ситуация может закончиться вынужденным уходом действующего правительства. А долги у государств, неспособных обслуживать свои обязательства, частично реструктурируют, частично погашают за счёт оставшихся у страны активов и ресурсов.

Россия уже переживала дефолт в 1998 году. 17 августа Правительство РФ объявило технический дефолт, отказавшись платить по основным долговым обязательствам. Накануне дефолта 16 августа курс за доллар был 6,8 рубля, к 1 января 1999 года стал 21–22 рубля за доллар.

На сегодняшний день долг есть у каждого государства в мире. Самые крупные должники — развитые страны. Верхние строчки рейтинга стран с самым большим госдолгом занимают США, Китай, Япония, Франция, Германия, Великобритания. Суммы их внешних обязательств исчисляются триллионами долларов. Лидер по величине государственного долга — Соединённые Штаты. Но сумма долга — это не показатель упадка или успешности. Любой свой долг США гасят очередной эмиссией долларов. Именно поэтому у самой мощной экономической державы (если судить по ВВП) самый большой в мире государственный долг.

Чтобы понять, сможет ли страна погасить свой долг, важно знать не только, сколько она зарабатывает, но и какие у нее расходы. В таблице 2.9 приведены национальный долг и номинальный ВВП стран по итогам 2022 г.

Таблица 2.9. Национальный долг и номинальный ВВП стран по итогам 2022 г.

Сравним для примера соотношение долга к ВВП США и России. По данным МВФ ВВП России за 2022 год составил 1 трлн. 703,5 млрд долларов, а общая сумма долга — 419 млрд, это всего 24,6 % к ВВП. А теперь рассмотрим ситуацию на примере США. Соотношение долга к ВВП страны давно пересекло критическую отметку в 77 % и составляет 127 %, при ВВП 24 трлн. 796 млрд долларов (за 2022 год), накопившийся долг равен 31 трлн. 526 млрд.

Рис. 2.7. Сравнение общего долга к ВВП США и России за 2022г.

Так почему же государство до сих пор не обанкротилось, а напротив, лидирует в мире? Этому есть несколько причин.

Во‑первых, основные держатели американских ценных бумаг — госструктуры самих США, то есть, по сути, это внутренний долг. Так происходит потому, что у многих государственных ведомств этой страны остаются неиспользованные средства, которые инвестируются в гособлигации. Это примерно 40 % госдолга США. Остальные долги приходятся на различные паевые фонды, пенсионные фонды, страховые компании и облигации физических лиц. Доля иностранных держателей составляет всего около 25 % от его объемов (данные по итогам 2022 года).

Основные держатели долга США на февраль 2023 года — Япония, Китай, Великобритания, которые сами являются крупными должниками.

Во‑вторых, долги США номинированы в национальной валюте США, а Федеральная резервная система может выпустить долларов столько, сколько стране потребуется. Это первая причина, почему США всегда могут выплатить деньги по своим обязательствам, выпустив очередную партию долларов. При этом дефолт они могут не объявлять и бесконечно множить задолженность. Уверенность инвесторов, что США так или иначе выполнят свои обязательства, поддерживает эту бесконечную цепочку займов.

Рис. 2.8. Кто держит долг США

Напрашивается вопрос, смогут ли Соединенные Штаты Америки рассчитаться со своим гигантским долгом честным путём, т. е. выручив деньги, продавая товары и услуги в другие страны? Какие варианты есть у США для снижения национального долга? Их всего два.

Либо проводить мягкую денежно‑кредитную политику: т. е. продолжить создавать доллары, допустить рост инфляции и обесценить таким образом свой национальный долг.

Либо обеспечить бурный экономический рост, который приведёт к увеличению доходов и быстрейшему погашению долга. Осуществить этот вариант в условиях энергетического кризиса крайне сложно, поскольку из‑за роста цен на энергоресурсы сильно удорожает конечный продукт. В такой ситуации производству трудно выйти на высокий уровень прибыли. Получается, вероятнее первый сценарий и нас в ближайшие годы ждут ещё волны инфляций.

На основании вышеизложенного стал очевиден ответ на вопрос прошлой главы: «Сможет ли российский рубль стать мировой валютой?» В России уже не раз обсуждали возможность создания схемы расчетов с иностранными партнерами, которые позволят исключить использование американского доллара. Но для этого необходимы межправительственные соглашения со всеми странами‑партнерами и создание международных организаций, которые были бы подчинены России и смогли бы заменить МВФ, Всемирный банк и другие мировые финансовые институты. Данный процесс сложный и длительный, для этого государству нужно достичь превосходства в экономической и политической сфере над господствующей мировой державой. В настоящее время Россия не имеет уровня ВВП, сопоставимого с ВВП развитых стран, поэтому у нее нет сильного влияния на мировую экономику. При такой ситуации у рубля мало шансов стать мировой валютой, а полный отказ от использования долларов и евро невозможен без ущерба для России.

Выводы к главе «Макроэкономические показатели, определяющие уровень благосостояния страны»

• Главным субъектом международных экономических отношений выступает государство. Каждая страна самобытна и владеет определенными природными ресурсами, которые являются основой развития ее экономики, науки, технологий. Это послужило толчком к развитию мировой торговли. В результате роста производства и научно‑технического прогресса национальные экономики стали элементами глобальной хозяйственной системы, все участники которой связаны торговыми, экономическими и финансовыми связями.

• Практически в каждой стране есть своя национальная валюта для внутренних расчётов. Сегодня международные валютные отношения регулируются Ямайской валютной системой, которая была создана в 1976 году после одностороннего выхода США из Бреттон‑Вудского соглашения в 1971 году. В соответствии с положениями Ямайской системы курс валют формируется рынком, а самой главной международной валютой является американский доллар. Поэтому принято рассчитывать курсы валют по отношению к доллару.

• Центральный банк выполняет важные функции: эмиссию денег, обеспечивает стабильную работу финансовой системы страны и регулирует инфляцию. Исключительное положение среди всех центральных банков занимает ФРС. Центральный банк Америки влияет на курс главной мировой валюты и на первую экономику в мире, а значит, и на все мировые экономические процессы.

• ВВП — важный показатель экономической мощи страны и используется как один из главных показателей инвестиционной привлекательности государства. Чтобы увидеть реальную картину, его рассчитывают различными методами и рассматривают в динамике, т. е. сравнивают показатели разных лет.

• Платежный баланс представляет собой механизм взаимоучета внешнеторговых и финансовых операций государства с другими странами в определенный период времени. Если средств из зарубежных стран поступило больше, чем ушло из страны, платежный баланс государства считается активным, при обратном процессе — пассивным.

• Долги стран формируются из‑за превышения расходов государства над доходами, разницу приходится компенсировать кредитами. Но это не единственная причина роста кредитной нагрузки страны. Самые большие долги у экономически развитых стран. Они могут позволить себе увеличивать собственный государственный долг в силу инвестиционной привлекательности своих экономик.

• Чем больше у страны политического и финансового влияния на международной арене и стабильнее экономика, тем выше доверие иностранных кредиторов к ней, поэтому процентная ставка по долговым бумагам таких государств ниже, чем у тех, чья экономика подвержена высоким рискам.

• У каждого государства в мире есть внешний долг. Самые крупные должники — развитые страны, при этом они же являются крупными кредиторами. Мировой внешний долг достиг критических размеров и продолжает расти. Это приводит к дестабилизации процессов в мировой экономике и тормозит экономическое развитие. Международные финансовые институты занимаются поиском эффективных механизмов по выходу из усугубляющейся критической ситуации с мировым госдолгом.