Ключевые идеи книги: Как заработать на «мусорных» облигациях. Роберт Левин

Smart Reading, 2020

Этот текст – сокращенная версия книги Роберта Левина «Как заработать на «мусорных» облигациях». Только самые ценные мысли, идеи, кейсы, примеры. О книге Не многие эксперты в области инвестирования готовы делиться своими знаниями с внешним миром. И никто из них не делал этого так просто и ясно, как Роберт Левин в книге «Как заработать на «мусорных» облигациях». Она будет полезна тем, кто хочет приобрести опыт инвестирования в высокодоходные облигации. Роберт Левин – пионер рынка мусорных облигаций, он рассказывает о рисках, связанных с возможностью получить беспрецедентные прибыли на этом рынке. В его компании Nomura Corporate Research and Asset Management в течение 18 лет фонды мусорных облигаций превосходят высокодоходные индексы. Автор объясняет, как сделать на этом деньги, как найти специалиста, который будет принимать за вас инвестиционные решения, и как сгенерировать такой уровень прибыли, которого на других рынках достичь невозможно. Зачем читать • Узнать, что такое «мусорная» облигация, от чего зависит ее цена и доходность. • Минимизировать риски, с которыми сталкивается инвестор, приобретающий «мусорные» облигации. • Научиться правильно проводить кредитный анализ и читать юридическую документацию по облигациям. Об авторе Роберт Левин – основатель корпорации NCRAM (Nomura Corporate Research and Asset Management), которая специализируется на управлении инвестициями. Он основал NCRAM в 1991 году как филиал компании Nomura Holding America. С тех пор в течение десятилетий успешно управляет высокодоходными портфелями в должности генерального директора и финансового аналитика. В его руках было сосредоточено инвестиций клиентов на сумму $15 млрд. Входит в Зал славы Общества аналитиков активов с фиксированным доходом.

Кредитный анализ

Идеальная компания для инвестирования по методу Сильной Лошади имеет 9 характеристик: она лидер по размеру рыночной доли; она имеет низкие затраты на производство; она устанавливает цены на своем рынке; у нее крепкая команда управленцев; у нее улучшается производительность; она генерирует избыточные денежные потоки; размером ее долга можно управлять; у нее есть история выплат по долгам; у нее хорошие ковенанты (юридические обязательства) перед держателями облигаций.

Крайне редко можно встретить у одной компании сразу все 9 показателей, поэтому необходимо проводить анализ кредитоспособности компании.

Есть 5 принципов, на которые опирается кредитный анализ.

1) Большой денежный поток лучше, чем небольшой.

Для оценки денежного потока используется показатель EBITDA, который означает прибыль до выплаты процентов по долгу, налогов и начисления амортизации материальных и нематериальных активов. Это не идеальный показатель денежного потока компании, но он приблизительно равен тем фактическим деньгам, которые компания получает от основной деятельности.

2) Тренд на увеличение денежного потока лучше, чем на уменьшение денежного потока.

3) Лучше, если компания может легко выплачивать проценты по займам, чем если она не способна это делать.

Для оценки способности компании выплачивать проценты по займам мы делим EBITDA на величину процентных платежей за год (interest expenses), что дает нам соотношение Interest Coverage (процентное покрытие). То есть величина процентного покрытия «5» означает, что денежный поток (EBITDA) в 5 раз больше процентных платежей.

4) Небольшая закредитованность (покрытие долга) лучше, чем значительная закредитованность.

Закредитованность мы измеряем, разделив величину Долга (DEBT) на EBITDA.

Эта величина показывает, сколько лет компания должна генерировать денежный поток (EBITDA), чтобы рассчитаться с долгом, или во сколько долг больше годового денежного потока.

Конец ознакомительного фрагмента.