Ключевые идеи книги: На этот раз все будет иначе. Восемь веков финансового безумия. Кармен Рейнхарт, Кеннет Рогофф

Smart Reading, 2020

Этот текст – сокращенная версия книги Кармен Рейнхарт и Кеннета Рогоффа «На этот раз все будет иначе». Восемь веков финансового безумия. Только самые ценные мысли, идеи, кейсы, примеры. Книга ведущих мировых экономистов Кармен Рейнхарт и Кеннета Рогоффа посвящена истории и анализу финансовых кризисов. Авторы собрали и проанализировали данные по 66 странам. Уникальное эмпирическое исследование проведет нас через восемь столетий дефолтов, инфляционных всплесков и банковских крахов – вплоть до подробного анализа причин и последствий глобального кризиса начала XXI века. Несколько сотен нигде ранее не публиковавшихся таблиц и диаграмм позволят каждому читателю самостоятельно проанализировать данные и сделать собственные выводы. Книга будет полезна финансистам, экономистам, работникам банковской отрасли и всем, кто считает финансы важной частью своей жизни. Зачем слушать • Узнать, какие ошибки правительств приводят к финансовым катастрофам. • Научиться видеть опасные сигналы приближающегося кризиса и вовремя принимать меры для защиты своих активов. • Понять, как использовать уроки прошлого для прогнозирования спокойного финансового будущего для себя, своей семьи, своего бизнеса или своей страны. Об авторе Кармен Рейнхарт – профессор экономики университета Мэриленда, один из ведущих мировых специалистов по экономическим кризисам, лектор Международного валютного фонда и Мирового банка. Кеннет Рогофф – профессор экономики Гарвардского университета и профессор государственной политики Томаса Кэбота. Один из ведущих экспертов в области сравнительного изучения экономик.

Неизбежность кризисов

Финансовые кризисы известны с момента возникновения денег. Многие из ранних кризисов были обусловлены понижением курса национальной валюты, когда монарх снижал содержание золота или серебра в монетах, чтобы закрыть дыры в бюджете, вызванные изнурительными войнами.

Сегодня именно теория кризисов может стать площадкой, на которой будет создана новая парадигма экономической науки, имеющей дело не с математическими абстракциями, а с реальными процессами в настоящих, а не абстрактных экономиках.

Типология финансовых кризисов

1. Кризисы, определяемые количественными порогами:

• Инфляционный кризис. Пороговое значение — годовой уровень инфляции 20 % или выше. Периоды: 1500–1790, 1800–1913, 1914–2008 годы.

• Крах валют. Пороговое значение — годовое обесценивание валюты к доллару США в 15 % или более. Периоды: 1800–1913, 1914–2008 годы.

• Девальвация валюты 1-го типа (металлической). Пороговое значение — снижение содержания драгоценного металла в целом на 5 % или более. Периоды: 1258–1799, 1800–1913 годы.

• Девальвация валюты 2-го типа (бумажной). Пороговое значение — реформа валюты, когда новая валюта заменяет сильно обесценившуюся старую. Самый экстремальный период: конверсия валюты по курсу «10 млрд к 1» в Зимбабве.

Количественную методологию можно применять при изучении случаев лопнувших «пузырей» высоких цен на активы — акции или недвижимость.

2. Кризисы, определяемые качественными порогами (событиями):

• Банковский кризис. Тип 1-й — системный (жесткий), тип 2-й — финансовые проблемы (мягкий). Может быть зафиксирован по двум типам событий:

1. Банковская несостоятельность из-за массового изъятия депозитов.

2. Закрытие, поглощение или национализация важного финансового института, что приводит к аналогичным событиям для других финансовых организаций.

• Кризис внешнего долга. Государственный (суверенный) дефолт, то есть неспособность правительства произвести выплаты внешним агентам в указанный период.

• Кризис внутреннего долга. Неспособность правительства произвести своевременные внутренние выплаты, замораживание банковских депозитов и/или принудительная конверсия таких депозитов из долларов в национальную валюту.

3. Серийные дефолты.

Множественные дефолты по суверенным долгам: внешнему или внутреннему государственному долгу с разными временными промежутками.

4. Синдром «на этот раз все будет иначе».

Суть синдрома проста: кризис, как и смерть, — это то, что бывает с другими. Теоретическое объяснение синдрома — хрупкость экономик, преимущественно живущих в долг, и их уязвимость для кризисов доверия.

Волна финансовых кризисов, порожденная началом ипотечного кризиса в США в 2007 году, разрушила до основания академические предположения о том, что острые финансовые кризисы ушли в прошлое и остались прерогативой развивающихся рынков.