Глава 2. Анализ текущего состояния денежной системы и экономики России
2.1. Обзор ключевых проблем и вызовов
Для обоснования возможностей и направлений применения концепции трех видов денег в российских условиях необходимо дать трезвую и объективную оценку состояния национальной денежной системы и экономики, ключевых проблем и ограничений развития. Без понимания и признания глубинных дисбалансов и противоречий, накопившихся в социально-экономической сфере страны, невозможно предложить адекватные пути их решения, мобилизовать общество на поддержку реальных преобразований.
2.1.1. Недостатки действующей денежно-кредитной политики
Среди ключевых проблем денежной системы России следует выделить ее неспособность в полной мере выполнять свои основные функции — обеспечивать стабильное и предсказуемое средство обмена, надежное сбережение стоимости, эффективный механизм кредитования развития реального сектора экономики. Несмотря на многочисленные усилия по укреплению национальной валюты, снижению инфляции и оздоровлению банковской системы, эти фундаментальные слабости сохраняются.
Одним из главных изъянов действующей модели денежно-кредитной политики является приоритет количественных целей по инфляции над задачами поддержки экономического роста и расширения кредита. Центральный банк, опасаясь всплеска цен, проводит преимущественно рестриктивную политику, ограничивая денежную массу и удерживая высокие процентные ставки. Это сдерживает инвестиции и модернизацию производства, толкает предприятия на дорогие заимствования, препятствует импортозамещению и несырьевому экспорту.
За внешне благополучными цифрами инфляции скрываются серьезные структурные перекосы. Искусственное сжатие денежного предложения ведет к недомонетизации экономики, особенно ее несырьевого сегмента. В результате целые отрасли и регионы испытывают хронический"денежный голод", не позволяющий реализовать их производственный и человеческий потенциал. Одновременно избыточная ликвидность концентрируется в спекулятивных секторах, провоцируя «пузыри» на финансовых и сырьевых рынках.
Другой серьезной проблемой является недостаточная эффективность трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Импульсы от изменения ключевой ставки Центрального банка слабо и неравномерно передаются на кредитный рынок и реальный сектор. Даже при смягчении монетарных условий удешевление кредита происходит крайне медленно и затрагивает прежде всего краткосрочные займы. Долгосрочные кредитные ресурсы, необходимые для финансирования инвестиций, остаются малодоступными для большинства предприятий.
Ситуацию усугубляет неразвитость механизмов рефинансирования и целевой поддержки приоритетных отраслей и проектов со стороны Центрального банка. Основным инструментом предоставления ликвидности банкам остаются недельные РЕПО, в то время как специализированные программы рефинансирования играют незначительную роль. Это ограничивает возможности"тонкой настройки"денежно-кредитной политики, направления кредитных ресурсов в стратегически важные сферы экономики.
На эффективности денежно-кредитной политики сказывается и фрагментарность российского финансового рынка. Сохраняются существенные барьеры между различными его сегментами, затрудняющие переток капитала и ресурсов. Банковский сектор недостаточно интегрирован с рынком ценных бумаг, многие предприятия не имеют доступа к инструментам фондового рынка. Значительная часть сбережений населения по-прежнему находится вне формальной финансовой системы, не превращаясь в «длинные» деньги для экономики.
Наконец, серьезным ограничителем действенности монетарной политики остаются высокие девальвационные и инфляционные ожидания экономических агентов. На фоне многолетнего опыта скачков цен и обменного курса доверие к национальной валюте и финансовой системе остается низким. Население и бизнес склонны переводить сбережения и активы в иностранную валюту при малейших признаках нестабильности, что сужает возможности регулирования ликвидности и процентных ставок внутри страны.
Все эти факторы ведут к тому, что денежно-кредитная политика оказывается недостаточно эффективной в стимулировании инвестиций, инноваций и структурной перестройки экономики. Количественное ужесточение или смягчение монетарных условий слабо транслируется в реальный сектор и зачастую имеет неоднозначные и противоречивые последствия. Самое главное — в рамках действующей парадигмы Центральный банк не располагает инструментами для решения стратегических задач экономического развития.
Необходим переход к качественно иной модели денежно-кредитной политики, ориентированной на создание благоприятных монетарных условий для долгосрочных инвестиций, модернизации и диверсификации экономики, сглаживания структурных дисбалансов. Многокомпонентная денежная система, основанная на функциональной специализации денег, открывает новые возможности для расширения целевого кредитования приоритетных отраслей и проектов без инфляционных последствий, связывания денежной эмиссии с ростом производства и занятости.
Конец ознакомительного фрагмента.
