Слияния и поглощения: эффективная стратегия для России

Игорь Чекун, 2007

Обострение конкурентной борьбы, агрессивная политика отдельных игроков рынка, изменение роли государства в экономике – все это заставляет компании искать эффективные инструменты развития. Одной из наиболее эффективных оказывается стратегия слияний и поглощений (М&А). Распространенная за рубежом, в России эта стратегия, однако, еще мало изучена, а ее применение часто приводит к противоположным результатам. Авторы книги, специалисты по стратегии и тактике М&А, детально описывают процесс выхода компании на публичный рынок, анализируют критичные показатели сделок слияний и поглощений, предлагают критерии отбора и механизмы привлечения финансирования. Данную книгу отличает анализ всех процессов исходя именно из российской практики, а также с учетом государственного М&А. Каждый раздел сопровождается примерами из деятельности российских и зарубежных компаний. Также в книгу включены практические бизнес-кейсы, помогающие читателю глубже понять суть стратегии слияний и поглощений. Для владельцев компаний, рассматривающих слияния и поглощения в качестве возможной стратегии развития бизнеса, а также специалистов в сфере инвестиционной деятельности.

Введение

В настоящее время использование компаниями механизмов слияний и поглощений в качестве стратегии дает им неоспоримые преимущества. Можно однозначно констатировать, что сегодня это самый эффективный инструмент конкурентной борьбы. Доходность компании напрямую связана с ее местом на рынке, и успешность выработанной стратегии роста во многом зависит от того, насколько быстро и качественно компания сможет выйти на тот уровень, который позволит ей диктовать свои условия рынку. И в этом смысле стратегия М&А (Mergers and Acquisition — слияния и поглощения) как нельзя лучше отвечает поставленным задачам. Не стоит забывать, что российская экономика переживает целый ряд структурных изменений, связанных с переделом собственности, усилением роли государства, активной экспансией иностранного капитала, реформированием корпоративного и налогового законодательства. Все это дает предпосылки активным сделкам купли-продажи, открывает перед компанией широкие перспективы роста. Однако не стоит забывать, что российский рынок слияний и поглощений все больше набирает обороты, вовлекая в свой круговорот все большее число участников, и задействует огромные финансовые ресурсы.

Так, например, только за первое полугодие 2006 г российский рынок М&А вырос на 57 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил более $24 млрд.

Это требует более детального и всеобъемлющего его изучения, так как влияние его на протекающие в экономике России процессы с каждым годом возрастает. Компаниям не стоит относиться к нему как к чему-то отдаленному, и уж тем более не получится обособиться от него в своем развитии. Не стоит забывать, что рынок М&А приносит его участникам не только большие выгоды, но и грозит потерей бизнеса. Законы рынка достаточно жестки — или ты поглощаешь кого-нибудь, или тебя. Поэтому выработка грамотной и эффективной стратегии позволит компаниям извлечь максимальную выгоду — не только в виде дальнейшего роста, но и посредством продажи бизнеса.

В данной книге мы постараемся раскрыть основные тактические и практические аспекты деятельности игроков рынка М&А, а также рассмотрим источники привлечения финансирования таких сделок.

Другой немаловажный аспект слияний и поглощений, который будет рассмотрен в книге, — это участие государства и его роль в протекающих процессах М&А. Дело в том, что динамичное развитие всей экономической среды предполагает сбалансированность развития всех ее отдельных компонентов и участие или вмешательство государства в протекающие экономические процессы не могут не оказать существенного влияния на ее развитие в целом. Тем более что государство, как мы можем наблюдать, старается подмять под себя не просто стратегически важные отрасли экономики, но самые высокодоходные. В связи с чем встает вопрос: каковы границы данной экспансии и не ведет ли это к чрезмерной монополизации экономики со стороны государства. Тем более что усиление фискальной политики способствует укреплению и расширению основного конкурента частного сектора в лице государственных компаний. Отдельного разговора заслуживают и источники привлечения финансирования государственными компаниями для осуществления своих сделок М&А. К тому же из двух основных форм вмешательства государства в экономику — прямого (законодательство) и косвенного — преобладает как раз последнее, т. е. активизация осуществляется посредством расширения государственной собственности на материальные ресурсы и управления производственными предприятиями.

Конечно, необходимость выполнения государством определенных функций в сфере экономических отношений никто не отрицает. Однако встают вопросы: в каких пропорциях необходимо участие государства в рыночных отношениях, каковы границы и направления государственного вмешательства. В мировой экономической литературе существует целый ряд воззрений и практических подходов — от государственного монополизма до крайнего экономического либерализма, а также умеренного сочетания этих двух форм, проявившихся, например, в таких странах, как Китай, Германия, Швеция и ряде других стран, ориентированных на сочетание рыночных и государственных регуляторов.

Сложившаяся благоприятная конъюнктура цен на нефть, а также ужесточение фискального контроля позволяют накапливать значительные финансовые ресурсы, что в итоге дает неоспоримое преимущество государству как игроку рынка М&А в конкурентной борьбе за ликвидные активы.

В этом аспекте хотелось бы также акцентировать внимание и на таком моменте, как вступление России в ВТО, так как это приводит к определенным противоречиям со стороны иностранного капитала по отношению к такой государственной концентрации и монополизации рынков и отраслей экономики. В итоге хотелось бы понять, насколько такая стратегия со стороны государства будет способствовать эффективной конкуренции по отношению к мировым игрокам и не будет ли она являться препятствием для экспансии российского капитала на зарубежные рынки.

Таким образом, тема участия государства в процессах слияний и поглощений достаточно актуальна, к тому же многогранна по своей структуре, что делает ее интересной для исследования. В этом материале мы постараемся проанализировать данный процесс, а также выявить основные предпосылки и тенденции его развития.

Возвращаясь к эффективной стратегии, стоит отметить, что выработка грамотной стратегии развития компании посредством слияний и поглощений позволит компании не только добиться значительных финансовых результатов и занять достойное место в своем отраслевом сегменте, но и эффективно конкурировать с крупными игроками рынка, даст возможность прогнозировать осуществляемые ими шаги и соответственно предпринимать адекватные меры для нейтрализации последних.

Основная задача этой книги — показать читателю, что стратегия слияния и поглощения на сегодня является самой эффективной стратегией развития компании. В ней читатель найдет описание основных тактических шагов, которые следует предпринимать компании в своей стратегии М&А, позволит определить критические факторы, влияющие на эффективность и успешность осуществления сделок М&А, и многие другие моменты, которые позволят игрокам рынка легко ориентироваться в этом процессе. К тому же представленный материал будет сопровожден примерами из практики отечественных компаний, использующих механизмы слияний и поглощений в своей стратегии, которые позволяют им достигать высоких результатов, а также бизнес-кейсами для более полноценного изучения материала по аспектам и особенностям слияний и поглощений в России.